Dòng tiền “cá mập” trở lại chứng khoán, kỳ vọng nào cho nhịp tăng mới?

Trước phiên giao dịch ngày 12/8, VN-Index tạm dừng ở quanh mốc 1.770 điểm. Thị trường đang trong vùng tích lũy sau khi phục hồi kể từ đợt điều chỉnh cuối tháng 7, đầu tháng 8, giá nhiều cổ phiếu giảm sâu về vùng thấp lịch sử.

Chất xúc tác vĩ mô quan trọng

Ông Lê Minh Nguyên, Giám đốc cao cấp, Phòng Tư vấn đầu tư, Công ty chứng khoán Rồng Việt (VDSC), nhận định điểm tựa lớn nhất trong giai đoạn này dựa vào kết quả kinh doanh của các doanh nghiệp, cũng như động lực từ sự kiện FTSE chính thức nâng hạng thị trường Việt Nam từ cận biên lên mới nổi.

Ngày 21/8 tới, danh mục cổ phiếu được đưa vào các rổ chỉ số thị trường mới nổi FTSE GEIS sẽ được công bố, chính thức có hiệu lực vào ngày 21/9. Đây được xem là cột mốc quan trọng khi Việt Nam bước vào giai đoạn thu hút dòng vốn từ các quỹ đầu tư chủ động và thụ động theo dõi chỉ số FTSE. Năng lực nội tại, cũng như dòng vốn ngoại được dự báo đổ vào thị trường sẽ giúp chỉ số VN-Index phục hồi lại trong giai đoạn sắp tới.

Theo ông Nguyên, sự kiện nâng hạng từ ngày 21/9 đóng vai trò là “chất xúc tác vĩ mô” quan trọng bậc nhất năm 2026, giúp thay đổi vị thế và định giá của toàn bộ thị trường chứng khoán Việt Nam trong dài hạn. Tuy nhiên, ở góc độ ngắn và trung hạn, thị trường sẽ khó tăng mạnh mà sẽ có sự phân hóa sâu sắc.

“Nhóm cổ phiếu vốn hóa lớn nằm trong tầm ngắm của các quỹ ngoại sẽ có động lực bứt phá rõ rệt trước và trong thời điểm tháng 9, trong khi các nhóm ngành khác sẽ cần thêm dữ liệu xác nhận từ kết quả kinh doanh quý III để thiết lập sóng tăng chung. Dòng tiền sẽ có sự phân hoá mạnh thay vì lan toả đều cả thị trường”, ông Nguyên nói.

Liên quan tới việc Việt Nam chính thức được FTSE Russell đưa vào nhóm thị trường mới nổi thứ cấp từ ngày 21/9, với danh sách cổ phiếu đủ điều kiện dự kiến công bố ngày 21/8, các chuyên gia cho rằng cần lưu ý lộ trình phân bổ của dòng tiền “cá mập” này.

Rủi ro nào cần chú ý?

Ông Trần Hoàng Sơn, Giám đốc chiến lược thị trường, Công ty chứng khoán VPBankS, phân tích quá trình phân bổ dòng tiền lớn theo lộ trình của FTSE chia thành bốn đợt kéo dài đến tháng 9/2027, với quy mô dòng vốn ETF ước tính khoảng 1,2-1,5 tỷ USD. Nếu tính cả các quỹ chủ động, con số có thể lên 3,4-6 tỷ USD tùy kịch bản.

Câu chuyện nâng hạng được kỳ vọng sẽ mở rộng tệp nhà đầu tư và tạo động lực thu hút dòng vốn trung hạn thông qua thu hút vốn từ các quỹ chỉ số ETF quốc tế, cũng như kích hoạt dòng tiền từ các quỹ đầu tư chủ động quy mô lớn trên toàn cầu.

Có điều, nhà đầu tư nên tránh kỳ vọng vào một “cú bùng nổ” tức thời. Các nhóm biến số cần được theo dõi sát nhất trong những tháng cuối năm là mặt bằng đòn bẩy (dư nợ margin ở các công ty chứng khoán chạm mức cao kỷ lục tính tới cuối quý II), thanh khoản thị trường, diễn biến lạm phát, lãi suất và tỷ giá USD/VND; giải ngân đầu tư công và diễn biến của dòng vốn ngoại.

Trong đó, ông Trần Hoàng Sơn cho rằng một trong những rủi ro cần lưu ý là khả năng hấp thụ nguồn cung mới từ thị trường. Hoạt động chào bán cổ phiếu phát hành lần đầu ra công chúng (IPO) và phát hành tăng vốn được dự báo gia tăng mạnh trong nửa cuối năm, với nhiều thương vụ quy mô lớn.

“Đây là tín hiệu tích cực trong dài hạn, nhưng trong ngắn hạn sẽ tạo thêm lượng cung và áp lực pha loãng cho thị trường trong bối cảnh thanh khoản chưa phục hồi tương ứng. Chưa kể, điểm số của VN-Index thời gian qua phụ thuộc đáng kể vào một vài nhóm vốn hóa lớn, khiến diễn biến thị trường và hiệu quả đầu tư thực tế của phần lớn nhà đầu tư có sự chênh lệch rõ rệt”, chuyên gia của VPBankS nêu.