Cổ phiếu giảm liên tiếp, loạt công ty nêu dự báo mới nhất về VN-Index

Sáng 8/10, VN-Index đang được giao dịch ở mức 1.751 điểm, giảm nhẹ so với phiên trước. Thanh khoản tiếp tục ảm đạm khi giá trị giao dịch trong buổi sáng chỉ hơn 5.200 tỷ đồng.

Nhiều cổ phiếu giao dịch trầm lắng, tâm điểm vẫn là cổ phiếu PNJ của Công ty vàng bạc đá quý Phú Nhuận khi chưa ngừng đà lao dốc, đang ở mức 18.150 đồng/cổ phiếu, mất thêm khoảng 4% so với phiên trước.

Khối ngoại bán ròng phiên thứ 10 liên tiếp, với giá trị bán sáng nay khoảng 121 tỷ đồng. VN-Index đang lùi sâu về vùng thấp nhất trong khoảng 6 tuần qua.

Trong dự báo mới nhất về thị trường chứng khoán quý IV, một loạt công ty nêu triển vọng kém sáng, thậm chí hạ dự báo mục tiêu của VN-Index đến cuối năm nay. 

Báo cáo chiến lược tháng 10 của Công ty chứng khoán Rồng Việt (VDSC) nêu bước sang quý cuối năm, rủi ro bên ngoài vẫn là yếu tố chi phối thị trường trong ngắn hạn. Kịch bản “lãi suất cao duy trì lâu hơn” đang được củng cố, trong khi dòng vốn toàn cầu tiếp tục dịch chuyển về các tài sản an toàn.

Sau khi Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) tăng lãi suất lần đầu sau 3 năm lên vùng 3,75%-4%, lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm lên 5,29%, cao nhất kể từ năm 2007. Đà tăng này chủ yếu phản ánh kỳ vọng Fed giữ lãi suất cao khi kinh tế Mỹ vẫn vững, thay vì lo ngại lạm phát hay rủi ro tài khóa trong dài hạn.

Ngay tại Mỹ, đà tăng của thị trường cổ phiếu cũng thiếu lan tỏa: từ đầu tháng 9, chỉ số S&P 500 giảm 3,3% trong khi nhóm công nghệ (IT) vẫn tăng 4%. Trong 3 tháng qua, giá cổ phiếu IT tăng 11% dù lợi nhuận sau thuế trên mỗi cổ phiếu (EPS) dự phóng chỉ được nâng 1,9%, tức định giá P/E tiếp tục mở rộng nhờ kỳ vọng lợi nhuận từ chuỗi cung ứng Al.

Tại châu Á, khối ngoại tiếp tục rút vốn khỏi phần lớn các thị trường mới nổi, Việt Nam không phải ngoại lệ: khối ngoại bán ròng 4.830 tỷ đồng trên sàn HoSE trong tháng 9. Và hơn 90% việc bán ròng diễn ra sau khi nâng hạng của tổ chức FTSE có hiệu lực.

“Thị trường chứng khoán Việt đang tiếp tục ở “vùng quan sát” của nhà đầu tư nước ngoài sau sự kiện nâng hạng, và dòng vốn này khó đảo chiều trong ngắn hạn khi lợi suất toàn cầu chưa hạ nhiệt”, chuyên gia của VDSC nêu.

Với thị trường trong nước, điểm tựa ngoài các thông tin vĩ mô tích cực, theo nhiều công ty chứng khoán là lợi nhuận doanh nghiệp khả quan. Ước tính của VDSC, tổng lợi nhuận sau thuế – cổ đông công ty mẹ quý III của danh mục phân tích tăng 19,2% so với cùng kỳ, được dẫn dắt bởi nhóm ngân hàng, thép và bán lẻ. Có tới 19/30 nhóm ngành tăng trưởng. Định giá P/E thị trường vẫn ở mức hấp dẫn 12,2 lần, thấp hơn bình quân 5 năm là 13,9 lần.

Vì vậy, chuyên gia của chứng khoán Rồng Việt dự báo VN-Index sẽ vận động trong vùng 1.694-1.983 điểm trong trung hạn, tương ứng vùng P/E mục tiêu 11,7-13,6 lần, thấp hơn so với tháng trước. Đáng chú ý, chỉ số có thể lùi về biên dưới là thủng mốc 1.700 điểm nếu bối cảnh bên ngoài tiếp tục bất lợi. Ở chiều ngược lại, định giá thấp và lợi nhuận tăng trưởng sẽ hạn chế dư địa giảm. Dòng tiền nội địa vẫn là bệ đỡ chính, song sẽ chọn lọc hơn, tập trung vào các doanh nghiệp duy trì được tăng trưởng lợi nhuận và có chất xúc tác riêng.

Tại báo cáo chiến lược tháng 10 của Công ty chứng khoán VNDirect (mã chứng khoán VND) cũng nêu rõ, trong tháng này, thị trường chứng khoán Việt Nam nhiều khả năng tiếp tục rung lắc khi dòng tiền chưa cải thiện và tâm lý nhà đầu tư còn thận trọng trước các yếu tố bất định bên ngoài.

Có 2 kịch bản được VNDirect đưa ra. Một là thị trường tích lũy tạo đáy VN-Index giữ vùng hỗ trợ 1.716-1.730 điểm và dao động trong biên độ 1.720-1.800 điểm trong điều kiện Fed giữ nguyên lãi suất.

Ngược lại, nếu Fed tăng thêm 25 điểm cơ bản trong tháng 10, áp lực bán ròng của khối ngoại có thể kéo dài, khiến VN-Index đánh mất vùng đáy tháng 8 và lùi về 1.650-1.660 điểm Tuy nhiên, định giá đã chiết khấu và triển vọng kết quả kinh doanh quý III tích cực có thể giúp hạn chế đà giảm sâu.

Ở một góc khác, Công ty chứng khoán KB Việt Nam cho rằng xét về định giá, vùng P/E hợp lý của chỉ số VN-Index thời điểm cuối năm lùi về còn 13.2 (giảm từ mức 13.5 ở thời điểm hiện tại – phản ánh quan điểm các yếu tố rủi ro sẽ tiếp tục duy trì). Đây là vùng định giá thấp so với bình quân 5 năm, và vùng thấp lịch sử nếu loại bỏ đà tăng đột biến ở nhóm Vingroup từ đầu năm 2025.

Mức định giá này kỳ vọng thị trường sẽ có nhịp bật tăng mạnh ngay khi môi trường vĩ mô quốc tế (xoay quanh vấn đề Iran) và trong nước (xoay quanh vấn đề lãi suất) chuyển biến theo chiều hướng tích cực. Tuy nhiên, các cải thiện này sẽ cần chờ đến nửa đầu năm 2027.